Рост потребительской и ипотечной задолженности финских домохозяйств в сочетании с либерализацией кредитования и скачком цен на недвижимость может спровоцировать новый финансовый кризис.

С таким предостережением выступил экономист Центрального банка Финляндии Юхо Нюхольм, ссылаясь на свежие академические исследования.

В опубликованном на этой неделе блоге экспертного учреждения отмечается, что стремительное увеличение долговой нагрузки домохозяйств в периоды экономического подъема часто становится триггером для системных рисков. По словам Нюхольма, новый анализ указывает на еще более тревожную закономерность: вероятность кризиса резко возрастает, когда быстрый рост долга накладывается на смягчение условий выдачи кредитов или устойчивый рост цен на жилье.

«Именно сочетание этих факторов служит наиболее точным предиктором будущих финансовых потрясений», — подчеркивает экономист.

Уроки субпрайм-кризиса

В своей заметке Нюхольм проводит параллели с ипотечным кризисом в США (2007–2008). Исследования, появившиеся после того обвала, показали, что сильнее всего потребление в США сократилось в тех регионах, где перед кризисом наблюдался самый бурный рост цен на дома и самая высокая скорость закредитованности населения. Особую роль сыграло наращивание портфелей высокорисковых кредитов (subprime), риск по которым материализовался, как только экономика вошла в фазу спада.

Экономист описывает механизм «порочного круга»: на этапе подъема растущая залоговая стоимость жилья и мягкие условия кредитования стимулируют брать новые ипотечные займы, что подогревает спрос и еще сильнее разгоняет цены на жилье. Однако при развороте тренда падение залоговой стоимости и ужесточение кредитных лимитов вынуждают семьи экономить и досрочно погашать долги, что лишь углубляет рецессию.

Ситуация в Финляндии

Обеспокоенность чрезмерной задолженностью финских домохозяйств уже выражают международные рейтинговые агентства. В июле аналитики Scope Ratings назвали этот фактор одной из главных уязвимостей финансовой стабильности Суоми.

Особую актуальность предупреждениям придает недавнее изменение в законодательстве: с июня текущего года максимальный срок погашения жилищного кредита в Финляндии был увеличен до 40 лет, что теоретически расширяет возможности для заимствований, но одновременно увеличивает долгосрочные риски для заемщиков.

Нюхольм напоминает, что, хотя кредиты и позволяют домохозяйствам сглаживать потребление на протяжении жизни или финансировать крупные покупки (что поддерживает экономический рост), исторически в Финляндии норма сбережений росла именно в периоды спадов. Ярким примером стал 2023 год, когда финны в условиях роста процентных ставок и геополитической неопределенности начали активно гасить долги и откладывать средства.

«Однако в этот раз адаптация была осложнена тем, что уровень задолженности домохозяйств к началу рецессии достиг исторического максимума», — резюмирует экономист Банка Финляндии, призывая регулятора и банки внимательнее следить за качеством кредитных портфелей, чтобы не допустить повторения сценария 2008 года.